A股延續(xù)強(qiáng)勁上漲態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)迎來(lái)“里程碑”式突破——三大指數(shù)齊創(chuàng)近年新高，A股總市值首次突破100萬(wàn)億元大關(guān)。

周一（8月18日），滬指報(bào)收3728.03點(diǎn)，漲幅0.85%；深成指和創(chuàng)業(yè)板指分別收漲1.73%和2.84%。兩市全天成交額2.76萬(wàn)億元，較前一交易日放量5196億元。按當(dāng)前收盤(pán)價(jià)和總股本計(jì)算，A股市值總和突破100萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高。

資金面上，市場(chǎng)交投持續(xù)活躍，資金做多情緒高漲。截至當(dāng)日，滬深兩市成交額已連續(xù)四個(gè)交易日突破2萬(wàn)億元；兩融余額截至8月15日達(dá)到2.06萬(wàn)億元，其中融資余額近2.05萬(wàn)億元。

“目前，市場(chǎng)仍處于慢牛進(jìn)程中，估值雖然已脫離低位但尚未透支，機(jī)構(gòu)倉(cāng)位亦回升至歷史中高水平。”華鑫證券首席策略分析師嚴(yán)凱文告訴第一財(cái)經(jīng)。

“流動(dòng)性與預(yù)期好轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)的牛市較為健康。”中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云對(duì)記者表示，預(yù)計(jì)此輪行情具有較強(qiáng)持續(xù)性，后續(xù)仍有多重重要催化因素。不過(guò)，業(yè)內(nèi)也提示稱(chēng)，當(dāng)前，投資者情緒上升較快，應(yīng)警惕市場(chǎng)后續(xù)存在過(guò)熱可能。

滬指重返3700點(diǎn)創(chuàng)近十年新高

8月18日，A股市場(chǎng)主要指數(shù)均創(chuàng)出階段新高或歷史新高。

其中，滬指盤(pán)中最高達(dá)到3759.1點(diǎn)，突破了2021年2月曾觸及的3731.69點(diǎn)高點(diǎn)，創(chuàng)下自2015年8月之后的新高；深成指報(bào)收11835.57點(diǎn)，盤(pán)中最高站上11919.57點(diǎn)，突破去年10月初的高點(diǎn)，創(chuàng)下2023年4月下旬以來(lái)的新高；北交所市場(chǎng)的兩只指數(shù)北證50指數(shù)、北證專(zhuān)精特新指數(shù)雙雙創(chuàng)下歷史新高，其中，北證50站上1500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。

個(gè)股也迎來(lái)普漲。當(dāng)天，全市場(chǎng)超4000只個(gè)股上漲，逾百只個(gè)股漲停。

不僅如此，A股總市值水平站上了新臺(tái)階。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至18日收盤(pán)，A股總市值達(dá)100.19萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)約14.33萬(wàn)億元。

板塊方面，當(dāng)天，AI、大金融等板塊表現(xiàn)搶眼。其中，長(zhǎng)城證券（002939.SZ）在8月13日至18日收獲四連板，指南針（300803.SZ）、同花順（300033.SZ）在18日當(dāng)天均收漲超10%。同時(shí)，液冷服務(wù)器等AI硬件股持續(xù)爆發(fā)，強(qiáng)瑞技術(shù)（301128.SZ）等20余股漲停。

拉長(zhǎng)時(shí)間線(xiàn)看，自上月以來(lái)，A股便持續(xù)上攻，滬指從3500點(diǎn)下方一路上行至3600點(diǎn)，8月15日盤(pán)中突破3700點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，7月初至今，滬指區(qū)間漲幅超8%，若從4月低點(diǎn)計(jì)算，滬指至今的區(qū)間最大漲幅已接近兩成。

在此背景下，資金面、情緒面均持續(xù)活躍。據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)，8月13日至18日連續(xù)四個(gè)交易日，A股單日成交額均超2萬(wàn)億元，分別達(dá)到2.15萬(wàn)億元、2.28萬(wàn)億元、2.24萬(wàn)億元和2.76萬(wàn)億元。

融資客也在跑步進(jìn)場(chǎng)，帶動(dòng)兩融余額節(jié)節(jié)攀升。

據(jù)披露，8月5日，兩融余額達(dá)到2萬(wàn)億元，為2015年7月以來(lái)首次重返這一水平。此后的8月8日至15日，兩融余額持續(xù)增加，截至15日已達(dá)到2.06萬(wàn)億元，其中融資余額近2.05萬(wàn)億元。

“處于牛市上半段”

對(duì)于當(dāng)前的A股市場(chǎng)，多方分析認(rèn)為，“慢牛”行情處于進(jìn)行時(shí)。

“當(dāng)下，市場(chǎng)演繹慢牛行情，在政策和資金面的支持下，可能會(huì)迎來(lái)經(jīng)濟(jì)面的回暖。”展富資產(chǎn)總經(jīng)理鐘海波告訴記者。

星石投資認(rèn)為，目前正處于牛市上半段，流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)后仍有基本面驅(qū)動(dòng)等待接棒。“隨著各類(lèi)政策的持續(xù)發(fā)力，國(guó)內(nèi)內(nèi)需將逐步企穩(wěn)，企業(yè)盈利周期也將觸底回升，股市基本面驅(qū)動(dòng)逐漸增強(qiáng)，有望帶來(lái)更持續(xù)更扎實(shí)的上漲。”該機(jī)構(gòu)稱(chēng)。

從行情進(jìn)展來(lái)看，中信建投資深策略分析師夏凡捷分析稱(chēng)，本輪慢牛行情始于6月23日，呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性景氣是當(dāng)下市場(chǎng)的主要推力、內(nèi)外部不確定性限制短期資金快速涌入、市場(chǎng)做多方向明確但節(jié)奏穩(wěn)健等特征。

資金層面，分析認(rèn)為，交易型資金延續(xù)活躍，股市流動(dòng)性充裕仍是行情的主要驅(qū)動(dòng)。

“現(xiàn)階段，居民資金入市或以存量資金加杠桿為主，體現(xiàn)為杠桿資金活躍度持續(xù)創(chuàng)階段性新高，同時(shí)新增開(kāi)戶(hù)數(shù)、公募新發(fā)份額、私募備案數(shù)量改善但斜率有限。”華泰證券策略首席分析師何康說(shuō)。

“上證指數(shù)在上周放量創(chuàng)階段新高，交易型資金活躍，風(fēng)險(xiǎn)偏好偏高。短期，券商指數(shù)大漲在統(tǒng)計(jì)上是積極信號(hào)，同時(shí)，資金面和政策面并未出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。”他認(rèn)為。

警惕市場(chǎng)后續(xù)過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)

那么，“慢牛”行情后續(xù)將如何演化？持續(xù)性又將如何？

嚴(yán)凱文認(rèn)為，隨著市場(chǎng)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)回升，有望進(jìn)一步帶動(dòng)市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)的擴(kuò)散。展望未來(lái)，在持續(xù)的政策托底與盈利預(yù)期回升的雙重驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)熱度有望延續(xù)。

“總體來(lái)看，市場(chǎng)目前還達(dá)不到看空的條件。”夏凡捷說(shuō)，當(dāng)前，外部條件無(wú)顯著利空，關(guān)稅博弈及地緣沖突出現(xiàn)部分緩和，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所改善；市場(chǎng)情緒方面，盡管情緒指標(biāo)顯示局部過(guò)熱，但尚未達(dá)到顯著全面過(guò)熱。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面，兩融余額持續(xù)攀升，杠桿資金風(fēng)險(xiǎn)是否加速累積？對(duì)此，董忠云認(rèn)為，當(dāng)前兩融余額雖接近歷史高點(diǎn)，但從兩融余額占A股流通市值比重來(lái)看，本輪杠桿資金體量仍處于2014年以來(lái)51%的均值水平附近。因此，在他看來(lái)，當(dāng)前，流動(dòng)性與預(yù)期好轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)的牛市較為健康。

不過(guò)，夏凡捷也提示稱(chēng)，目前投資者情緒上升較快，需注意市場(chǎng)后續(xù)過(guò)熱可能。

他具體談道，從中期來(lái)看，市場(chǎng)“慢牛”行情后續(xù)演化存在兩種可能：其一是市場(chǎng)回調(diào)整固，放慢上漲節(jié)奏，“慢牛”的格局有望延續(xù)；其二是市場(chǎng)加速趕頂，可能因?yàn)榻灰走^(guò)熱或交易結(jié)構(gòu)惡化出現(xiàn)大幅回調(diào)，導(dǎo)致本輪“慢牛”行情結(jié)束。

行業(yè)配置方面，他建議，以紅利板塊作為底倉(cāng)，對(duì)新賽道的進(jìn)攻應(yīng)注重賽道間輪動(dòng)。重點(diǎn)關(guān)注板塊包括紅利、液冷服務(wù)器、AI鏈、創(chuàng)新藥等。

何康認(rèn)為，中報(bào)密集披露期間，交易結(jié)構(gòu)或受影響。行業(yè)層面，基本面有支撐、近期創(chuàng)階段性新高或接近前高的方向，更可能成為主線(xiàn)，以AI鏈、創(chuàng)新藥、軍工等為典型代表；細(xì)分方向上，建議適度高切低，如AI鏈內(nèi)部可以適度增配國(guó)產(chǎn)算力、AI應(yīng)用、存儲(chǔ)芯片等。